Harvard pivote : -21% Bitcoin, première position Ethereum à $87M

Harvard pivote : moins de Bitcoin, première position Ethereum

Harvard Management Company (HMC), qui gère la dotation de $56.9 milliards de l’université, a réduit son exposition Bitcoin de 21% au quatrième trimestre 2025 tout en initiant sa première position sur un ETF Ethereum. Cette réallocation, révélée dans un dépôt auprès de la SEC le 14 février 2026, marque un tournant dans la stratégie crypto de l’une des institutions académiques les plus prestigieuses au monde.

Le fonds détient désormais 5.35 millions d’actions de l’iShares Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock, contre 6.81 millions au trimestre précédent. Parallèlement, il a acquis 3.87 millions d’actions de l’iShares Ethereum Trust (ETHA), valorisées à $86.8 millions fin décembre.

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Une diversification plutôt qu’un abandon

Malgré la réduction, Bitcoin reste la plus importante position equity déclarée de Harvard — devant Alphabet, Amazon et Microsoft. L’exposition totale aux ETF crypto atteint $352.6 millions, soit environ 1% des actifs sous gestion.

Le parcours Bitcoin de Harvard

L’université avait fait son entrée dans les fonds Bitcoin au Q2 2025 avec une allocation de $117 millions. Cette position avait été triplée pour atteindre $442.8 millions en novembre, avant d’être réduite dans ce dernier filing.

Cette trajectoire — entrée, expansion, puis ajustement — suggère une gestion active plutôt qu’une stratégie buy-and-hold passive. Les observateurs institutionnels y voient un signe de sophistication croissante.

Pourquoi Ethereum maintenant ?

L’ajout d’Ethereum répond à une logique de diversification. Selon Sean Bill, co-fondateur de Bitcoin Standard Treasury Company, Harvard pourrait faire « un trade de valeur relative avec la conviction qu’ETH est sous-évalué par rapport à BTC ».

Jennifer Ouarrag, Head of Legal chez Twinstake, note que cette différenciation reflète une vision plus nuancée : « Bitcoin reste le proxy institutionnel de réserve de valeur, tandis qu’Ethereum offre une exposition à un écosystème de smart contracts plus large. »

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Un contexte de marché turbulent

Ces ajustements interviennent dans un environnement particulièrement volatil. Bitcoin est passé de $126,000 en octobre 2025 à $88,429 fin décembre, et se négocie actuellement autour de $69,000.

Les ETF Bitcoin sous pression

Les ETF Bitcoin spot américains ont connu des sorties massives depuis novembre 2025 :

• $5.7 milliards de sorties entre novembre et janvier selon Morningstar
• $2.8 milliards de sorties sur l’IBIT seul ces trois derniers mois
• Le Fear & Greed Index a touché un plus bas historique de 5 début février

Dans ce contexte, la réduction de Harvard peut être interprétée comme une gestion prudente du risque plutôt qu’une perte de conviction.

Ce que signale cette allocation

Pour les analystes, le mouvement de Harvard représente un signal de maturation institutionnelle plutôt qu’un vote de défiance envers les cryptomonnaies.

« La thèse fonctionne, construisons un portefeuille »

Iva Wisher, fondateur de Midl, qualifie cette réallocation de « mouvement d’allocateur classique » : « Quelqu’un au comité de Harvard a probablement dit ‘la thèse fonctionne, maintenant construisons un vrai portefeuille autour’. Quand une dotation de $50 milliards commence à traiter les actifs numériques comme une classe d’actifs plutôt qu’un pari unique, c’est un signal de maturité. »

Bitcoin = monnaie, Ethereum = infrastructure

Nima Beni, fondateur de Bitlease, souligne la différence fondamentale : « L’un fonctionne comme de l’argent immuable. L’autre est une infrastructure programmable. Les deux ont leur place dans les portefeuilles institutionnels, mais les traiter comme substituables revient à mal comprendre leurs différences structurelles. »

Cette distinction pourrait expliquer pourquoi Harvard maintient une position dominante en Bitcoin tout en diversifiant vers Ethereum.

Les critiques académiques persistent

Malgré l’adoption institutionnelle croissante, des voix critiques s’élèvent au sein même de la communauté académique.

Andrew F. Siegel, professeur émérite de finance à l’Université de Washington, qualifie l’allocation Bitcoin de « risquée », citant sa baisse de 22.8% depuis le début de l’année et son absence de valeur intrinsèque.

Avanidhar Subrahmanyam, professeur de finance à UCLA, indique que l’ajout d’Ethereum renforce ses réserves : « La cryptomonnaie reste une classe d’actifs non prouvée avec des cadres de valorisation flous. »

Ces critiques rappellent que l’adoption institutionnelle ne fait pas l’unanimité, même parmi les élites académiques.

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Implications pour le marché

Le positionnement de Harvard pourrait influencer d’autres fonds de dotation universitaires et institutionnels dans leur approche des crypto-actifs.

Effet de légitimation

Harvard n’est pas seul. D’autres universités américaines comme Yale, MIT et Stanford ont également investi dans des fonds crypto ou des entreprises blockchain. La diversification de Harvard vers Ethereum pourrait accélérer l’adoption des ETF ETH par d’autres institutions.

Un modèle de gestion active

La stratégie de Harvard — acheter, accumuler, puis ajuster en fonction des conditions de marché — offre un modèle pour les gestionnaires institutionnels qui hésitent entre conviction long terme et gestion tactique.

Abdul Rafay Gadit, co-fondateur de Zigchain, résume : « Le signal le plus significatif n’est pas la pondération précise des ETF dans un trimestre donné, mais le fait que les institutions élargissent progressivement leur confort avec l’infrastructure on-chain. »