Terraform Labs attaque Jane Street pour délit d’initié : les dessous du crash Terra/Luna
📋 En bref (TL;DR)
- Procès historique : Terraform Labs attaque Jane Street, l’un des plus grands traders haute fréquence, pour délit d’initié ayant accéléré le crash Terra/Luna de 2022
- 85 millions de dollars : Le montant de la vente massive d’UST effectuée par Jane Street seulement 10 minutes après le retrait secret de Terraform de 150 millions
- Accusation centrale : Jane Street aurait obtenu des informations confidentielles via un ancien stagiaire de Terraform devenu employé de la firme
- Précédent Jump Trading : En décembre 2025, l’administrateur avait déjà lancé un procès de 4 milliards de dollars contre Jump Trading pour manipulation de marché similaire
- 40 milliards de pertes : Rappel de l’ampleur du crash Terra/Luna qui a déclenché une cascade de faillites dans l’écosystème crypto
- Do Kwon condamné : Le fondateur de Terraform a plaidé coupable à deux chefs d’accusation de fraude et purge 15 ans de prison
L’administrateur de la faillite de Terraform Labs vient de lancer une nouvelle offensive judiciaire majeure. Cette fois, c’est le géant du trading haute fréquence Jane Street qui est dans le viseur, accusé d’avoir utilisé des informations confidentielles pour profiter de l’effondrement de l’écosystème Terra en mai 2022.
Cette plainte, déposée devant le tribunal fédéral de Manhattan le 24 février 2026, révèle de nouveaux détails troublants sur la mécanique du crash qui a fait perdre 40 milliards de dollars aux investisseurs. Les accusations portent sur du front-running et du délit d’initié — des pratiques qui auraient permis à Jane Street de vendre des centaines de millions de dollars « au moment précis » avant l’effondrement total.
Jane Street au cœur de l’effondrement Terra/Luna
Une chronologie accablante
Selon la plainte de Todd Snyder, l’administrateur nommé par le tribunal pour liquider Terraform Labs, les événements du 7 mai 2022 constituent la preuve irréfutable d’un délit d’initié. Ce jour-là, Terraform a secrètement retiré 150 millions de TerraUSD (UST) du pool de liquidités Curve3pool, sans en informer le public.
« Dans les 10 minutes suivant ce retrait de Terraform, un portefeuille lié à Jane Street a également retiré 85 millions d’UST du même pool », affirme la plainte. Cette vente massive aurait déclenché la panique sur le marché et initié la spirale mortelle qui allait détruire l’écosystème Terra.
La plainte, fortement caviardée, nomme trois individus en plus de Jane Street : Robert Granieri, cofondateur de la firme, ainsi que Bryce Pratt et Michael Huang, employés de l’entreprise. C’est Pratt qui aurait joué le rôle d’informateur clé.
L’ancien stagiaire devenu taupe
La plainte révèle que Bryce Pratt était un ancien stagiaire de Terraform Labs avant de rejoindre Jane Street. Selon l’accusation, Pratt aurait maintenu des contacts étroits avec ses anciens collègues et utilisé ces relations comme « canal détourné pour obtenir des informations matérielles non publiques sur Terraform ».
D’après le document juridique, c’est en 2022 que le trading de tokens Terra par Jane Street « a vraiment décollé », précisément après que Pratt ait rétabli le contact avec son ancien réseau chez Terraform. Cette coïncidence temporelle suggère, selon l’accusation, une stratégie délibérée d’exploitation d’informations privilégiées.
La mécanique du depeg : comment l’UST s’est effondré
Un stablecoin algorithmique fragile
Pour comprendre l’ampleur de l’accusation, il faut revenir sur le fonctionnement de l’UST, le stablecoin algorithmique de Terra. Contrairement aux stablecoins classiques comme l’USDT ou l’USDC, adossés à des réserves en dollars, l’UST maintenait sa parité avec le dollar grâce à un mécanisme d’arbitrage avec le token LUNA.
Ce système reposait sur la confiance : tant que les arbitrageurs croyaient au mécanisme, ils rétablissaient la parité en cas de déviation. Mais un retrait massif de liquidité pouvait briser cette confiance et déclencher une « spirale de la mort ».
Le 7 mai 2022, le retrait simultané de 235 millions d’UST (150 millions par Terraform + 85 millions par Jane Street selon la plainte) a créé exactement ce scénario catastrophe. Le lendemain, Do Kwon tentait de rassurer en expliquant que les 150 millions étaient destinés à un nouveau pool de liquidités, mais il était déjà trop tard.
Communications troublantes avec Do Kwon
La plainte révèle également des échanges directs entre Jane Street et Do Kwon pendant la crise. Le 9 mai 2022, alors que l’UST commençait à perdre son ancrage, Bryce Pratt aurait créé un groupe de discussion avec Kwon et son équipe, proposant d’acheter du Bitcoin ou du LUNA.
La réponse de Kwon est révélatrice de tensions préexistantes : il aurait reproché à Bill DiSomma, cofondateur de Jump Trading, de ne pas les avoir informés plus tôt des efforts de levée de fonds de Terraform. Cette communication suggère une coordination entre plusieurs acteurs majeurs du marché pendant les heures critiques de l’effondrement.
Un procès qui s’ajoute à celui contre Jump Trading
4 milliards de dollars réclamés à Jump
Cette nouvelle plainte contre Jane Street s’inscrit dans une stratégie juridique plus large de Todd Snyder. En décembre 2025, l’administrateur avait déjà lancé un procès retentissant contre Jump Trading, réclamant 4 milliards de dollars de dommages et intérêts.
Dans cette affaire, Snyder accuse Jump d’avoir « activement exploité » l’écosystème Terraform en concluant un accord secret pour gonfler artificiellement la valeur de l’UST avant son implosion. Jump aurait ainsi réalisé environ 1 milliard de dollars de gains grâce à cette manipulation présumée.
Les procureurs fédéraux de Manhattan avaient d’ailleurs déjà examiné des conversations Telegram entre des employés de Jump Trading, Jane Street et Alameda Research concernant un projet de sauvetage de l’UST. L’enquête portait sur la possibilité que ces communications aient constitué une manipulation de marché.
Jane Street conteste vigoureusement
Face à ces accusations, Jane Street a réagi avec force, qualifiant la plainte de « tentative désespérée et transparente d’extorquer de l’argent ». Un porte-parole de la firme a déclaré : « Il est bien établi que les pertes subies par les détenteurs de Terra et Luna résultent d’une fraude de plusieurs milliards de dollars perpétrée par la direction de Terraform Labs. »
La firme promet de « se défendre vigoureusement contre ces allégations opportunistes et sans fondement ». Cette défense repose sur l’argument que la responsabilité principale incombe à Do Kwon et à la direction de Terraform, non aux acteurs de marché qui auraient simplement réagi aux conditions du marché.
Le contexte : Do Kwon et la chute de l’empire Terra
Une condamnation historique
Ces procès interviennent après la condamnation de Do Kwon, le fondateur de Terraform Labs. Arrêté au Monténégro en mars 2023 après des mois de fuite, il a été extradé vers les États-Unis où il a plaidé coupable à deux chefs d’accusation de fraude en août 2025.
En décembre 2025, Do Kwon a été condamné à 15 ans de prison. Le juge a souligné la gravité des déclarations mensongères du fondateur sur les mécanismes de stabilité du stablecoin, qui ont induit des millions d’investisseurs en erreur.
Terraform Labs a déposé son bilan en janvier 2024, et un trust de liquidation a pris le contrôle de l’entreprise plus tard cette année-là. C’est ce trust, représenté par Todd Snyder, qui mène désormais les actions en justice pour récupérer des fonds au bénéfice des créanciers.
L’effet domino de mai 2022
L’effondrement de Terra/Luna en mai 2022 a eu des répercussions bien au-delà de son propre écosystème. En quelques jours, 40 milliards de dollars de capitalisation se sont évaporés, déclenchant une cascade de faillites : Three Arrows Capital, Voyager Digital, et plus tard FTX — qui avait une exposition significative à l’écosystème Terra.
Ce crash est devenu un cas d’école sur les risques des stablecoins algorithmiques et a accéléré les réflexions réglementaires dans le monde entier. L’Union européenne a notamment intégré des dispositions spécifiques sur les stablecoins dans le règlement MiCA.
Quelles implications pour le marché crypto ?
Les market makers dans le viseur
Ces procès posent une question fondamentale pour l’industrie crypto : quelle est la limite entre trading légitime et manipulation de marché ? Les market makers comme Jane Street et Jump Trading jouent un rôle essentiel dans la liquidité des marchés, mais leurs avantages informationnels peuvent-ils devenir abusifs ?
Si les tribunaux donnent raison à l’administrateur de Terraform, cela pourrait créer un précédent majeur pour la responsabilité des acteurs institutionnels dans les effondrements crypto. Les firmes de trading haute fréquence pourraient être tenues de prouver qu’elles n’ont pas exploité d’informations privilégiées.
Vers plus de transparence ?
Ces affaires soulignent également le besoin de régulation plus stricte des marchés crypto. Les communications privées entre acteurs majeurs du marché pendant des périodes de crise soulèvent des questions sur l’intégrité du marché et la protection des investisseurs particuliers.
Alors que les États-Unis adoptent progressivement un cadre réglementaire plus clair pour les cryptomonnaies, ces procès pourraient influencer les futures règles sur les conflits d’intérêts et les obligations de divulgation dans l’industrie.
📚 Glossaire
- Jane Street : Firme de trading quantitatif basée à New York, l’un des plus grands market makers au monde avec plus de 20 milliards de dollars de capital.
- Front-running : Pratique illégale consistant à exécuter des ordres en ayant connaissance d’ordres importants à venir, pour en tirer profit.
- UST (TerraUSD) : Stablecoin algorithmique de l’écosystème Terra, censé maintenir une parité 1:1 avec le dollar américain via un mécanisme d’arbitrage avec LUNA.
- Stablecoin algorithmique : Cryptomonnaie stable qui maintient sa parité non pas par des réserves, mais par des mécanismes automatiques d’ajustement de l’offre.
- Market maker : Acteur de marché qui fournit de la liquidité en plaçant des ordres d’achat et de vente, facilitant les échanges et réduisant les écarts de prix.
- Curve3pool : Pool de liquidité sur la plateforme Curve Finance, permettant d’échanger des stablecoins avec un faible slippage.
Questions fréquentes
De quoi Jane Street est-elle accusée dans l’affaire Terraform ?
Jane Street est accusée de délit d’initié (insider trading) et de front-running. L’administrateur de Terraform allègue que la firme a utilisé des informations confidentielles obtenues via un ancien stagiaire pour vendre 85 millions de dollars d’UST juste avant l’effondrement.
Quel est le lien entre ce procès et le crash Terra/Luna de 2022 ?
Selon la plainte, Jane Street aurait vendu massivement de l’UST seulement 10 minutes après un retrait secret de 150 millions par Terraform, déclenchant ainsi la panique qui a conduit au depeg de l’UST et à l’effondrement de tout l’écosystème Terra.
Combien a coûté l’effondrement de Terra/Luna aux investisseurs ?
L’effondrement de Terra/Luna en mai 2022 a détruit environ 40 milliards de dollars de capitalisation, entraînant des faillites en cascade comme Three Arrows Capital, Voyager Digital et contribuant indirectement à la chute de FTX.
Qu’est devenu Do Kwon, le fondateur de Terraform ?
Do Kwon a plaidé coupable à deux chefs d’accusation de fraude et a été condamné à 15 ans de prison en décembre 2025, après avoir été arrêté au Monténégro et extradé vers les États-Unis.
Y a-t-il d’autres procès liés à l’effondrement de Terra ?
Oui, en décembre 2025, l’administrateur de Terraform a également poursuivi Jump Trading pour 4 milliards de dollars, l’accusant d’avoir manipulé le marché et généré environ 1 milliard de dollars de gains grâce à un accord secret avec Terraform.
📰 Sources
Cet article s’appuie sur les sources suivantes :
- CoinDesk – Jane Street faces claims of insider trading (24 février 2026)
- Crypto Briefing – Jane Street sued for alleged front-running trades (24 février 2026)
- Cointelegraph – Terraform Accuses Jane Street of Insider Trading (24 février 2026)
- CourtListener – Dossier complet Snyder v. Jane Street Group LLC
Comment citer cet article : Fibo Crypto. (2026). Terraform Labs attaque Jane Street pour délit d’initié. Consulté le 24 février 2026 sur https://fibo-crypto.fr/blog/terraform-labs-attaque-jane-street-insider-trading
