Bitcoin surperforme l’or : le métal jaune en pire chute depuis 1920
📋 En bref (TL;DR)
- Or en chute historique : 10 jours consécutifs de baisse, la pire série depuis février 1920 — un record de 106 ans
- Bitcoin surperforme l’or : le BTC achète 32% d’or en plus qu’avant le conflit, malgré une chute initiale de 8,5%
- Corrélation BTC/or à -0,88 : le plus bas depuis le bear market de 2022, signe d’un découplage historique
- 14,16 milliards $ d’options BTC expirent vendredi 28 mars — le max pain à 75 000 $ pourrait tirer les prix vers le haut
- Or : pire semaine depuis 1983 avec -12% en sept jours, 4,2 milliards $ de sorties du plus grand ETF or mondial
- Contexte géopolitique : la pause des frappes de Trump sur l’Iran et les négociations soutiennent le rebond du Bitcoin
L’or vient d’enregistrer sa pire série de baisses depuis 106 ans. Dix jours consécutifs dans le rouge — du jamais vu depuis février 1920. Dans le même temps, Bitcoin affiche une résilience remarquable, surperformant l’or de 32% depuis le début du conflit iranien. Ce renversement spectaculaire remet en question le statut de valeur refuge de l’or et nourrit la thèse du Bitcoin comme « or numérique ».
En toile de fond, 14,16 milliards de dollars d’options Bitcoin expirent vendredi 28 mars, avec un max pain à 75 000 $ qui pourrait agir comme un aimant haussier sur les prix.
L’or en chute libre : un record vieux de 106 ans
Les chiffres sont sans appel. L’or a enchaîné 10 séances consécutives de baisse, passant de 5 193 $ à un plus bas de 4 098 $ — touchant sa moyenne mobile 200 jours. Selon les données Bloomberg, il faut remonter à février 1920 pour trouver une série aussi longue.
La pire semaine a vu l’or chuter de 12%, un plongeon sans précédent depuis 1983. Le SPDR Gold Shares, plus grand ETF or au monde, a subi 4,2 milliards de dollars de sorties nettes et 25 tonnes d’or physique retirées en quelques jours seulement.
Les causes de cette chute paradoxale — l’or devrait théoriquement monter en période de crise — sont multiples. Le renforcement du dollar (fuite vers le billet vert en contexte de guerre), la hausse des rendements obligataires (+12 points de base sur le 10 ans), et la décision « hawkish » de la Fed du 18 mars (un seul cut prévu en 2026 contre trois anticipés) ont créé un cocktail toxique pour le métal jaune. S’y ajoutent les appels de marge : des traders forcés de vendre leurs positions sur l’or pour couvrir des pertes ailleurs.
Bitcoin : le « plus rapide amortisseur de chocs »
La trajectoire du Bitcoin raconte une histoire radicalement différente. Après une chute initiale de 8,5% le 28 février (seul marché liquide ouvert le samedi au moment des premières frappes), le BTC a formé un pattern de « plancher ascendant » — chaque correction créant un point bas plus élevé que le précédent.
Le parcours depuis le début du conflit illustre cette résilience : bottom à 64 000 $ le 28 février, rebond à 68 200 $ le 1er mars, support à 69 400 $ le 12 mars, puis pic de 6 semaines à environ 76 000 $ le 17 mars. Aujourd’hui, le BTC se stabilise autour de 71 200 $.
La corrélation entre Bitcoin et l’or a plongé à -0,88, son plus bas niveau depuis le bear market de novembre 2022. Ce découplage historique signifie que les deux actifs évoluent en sens quasi opposé — une première dans un contexte géopolitique majeur.
Les ETF Bitcoin ont enregistré 2,5 milliards de dollars d’entrées nettes en mars 2026, la plus longue série de flux positifs hebdomadaires de l’année. Les sorties cumulées depuis novembre 2025 (6,4 milliards de dollars) ont été réduites à seulement 210 millions.
Iran : la géopolitique comme catalyseur
Le conflit iranien reste le principal moteur de cette divergence entre actifs refuges. Après le lancement de l’Opération Epic Fury le 28 février et l’escalade des jours suivants, le président Trump a annoncé le 23 mars une pause de 5 jours des frappes sur les centrales électriques iraniennes, déclarant vouloir « parvenir à un accord ».
Le 25 mars, une proposition de cessez-le-feu en 15 points a été transmise à l’Iran via le Pakistan, mais Téhéran l’a rejetée en posant ses propres conditions. Les marchés de prédiction Polymarket estiment la probabilité d’un cessez-le-feu à 59% avant fin mai et 67% avant fin juin.
Chaque signal d’apaisement a soutenu le Bitcoin, tandis que l’or a continué de souffrir de la force du dollar et des taux élevés — un paradoxe qui remet en question le rôle traditionnel du métal jaune en temps de crise.
14 milliards d’options expirent vendredi : le cap des 75 000 $
L’expiration de 14,16 milliards de dollars d’options Bitcoin sur Deribit le 28 mars (40% de l’open interest total) pourrait amplifier les mouvements de prix. Le max pain — le prix auquel le maximum de contrats expirent sans valeur — se situe à 75 000 $, soit environ 4 700 $ au-dessus du cours actuel.
Le ratio put/call de 0,63 indique un positionnement légèrement haussier (plus de calls que de puts). Jean-David Péquignot, directeur commercial de Deribit, explique : « Le prix de max pain à 75 000 $ représente une force gravitationnelle. Le delta-hedging par les market makers peut pousser les prix vers ce strike. »
La volatilité implicite est en compression (-6 points), ce qui suggère que le marché n’anticipe pas une explosion de volatilité. Mais la coïncidence entre l’expiration massive et la deadline iranienne du 28 mars pourrait créer un catalyseur inattendu.
Glossaire
- Bitcoin : Première cryptomonnaie décentralisée, créée en 2009. Souvent comparée à l’or numérique pour sa rareté programmée (21 millions d’unités maximum).
- Max pain : Prix d’exercice auquel le plus grand nombre de contrats d’options (calls et puts) expirent sans valeur. Les prix tendent à converger vers ce niveau à l’approche de l’expiration.
- Options : Contrats dérivés donnant le droit (mais pas l’obligation) d’acheter (call) ou de vendre (put) un actif à un prix fixé à une date donnée.
- Volatilité implicite : Mesure des anticipations du marché sur les futures variations de prix, déduite du prix des options. Une VI en baisse indique un marché plus calme.
- Delta-hedging : Stratégie des market makers consistant à ajuster leurs positions sur l’actif sous-jacent pour neutraliser le risque directionnel de leur portefeuille d’options.
- ETF (Exchange-Traded Fund) : Fonds indiciel coté en bourse répliquant le prix d’un actif. Les ETF Bitcoin spot détiennent directement des bitcoins.
Questions fréquentes
Pourquoi l’or baisse-t-il en période de crise géopolitique ?
Plusieurs facteurs expliquent ce paradoxe : la fuite vers le dollar américain (qui comprime mécaniquement l’or), la hausse des rendements obligataires, la politique restrictive de la Fed et les appels de marge qui forcent les traders à liquider leurs positions sur l’or.
Bitcoin est-il devenu une valeur refuge ?
Le débat reste ouvert. Bitcoin a surperformé l’or de 32% depuis le début du conflit iranien, mais il a aussi chuté de 8,5% lors des premières frappes. Sa corrélation avec l’or à -0,88 suggère un comportement différent, mais pas nécessairement celui d’une valeur refuge classique.
Qu’est-ce que le max pain en options Bitcoin ?
Le max pain est le prix auquel le plus grand nombre de contrats d’options expirent sans valeur. Pour l’expiration du 28 mars 2026, il se situe à 75 000 $. Les prix tendent à converger vers ce niveau à l’approche de la date d’expiration.
L’expiration de 14 milliards d’options va-t-elle faire bouger le prix ?
C’est probable. Avec 40% de l’open interest de Deribit en jeu, le delta-hedging par les market makers peut créer des mouvements significatifs vers le max pain de 75 000 $. Le ratio put/call de 0,63 indique un biais légèrement haussier.
Sources
Cet article s’appuie sur les sources suivantes :
- Protos — Bitcoin Outperforms Gold as Iran War Shakes Safe-Haven Trade, 23 mars 2026
- CoinDesk — $14 Billion Bitcoin Options Expiry Points to $75,000 as Price Magnet, 25 mars 2026
- BeInCrypto — Gold Hits Worst Losing Streak Since 1920; BTC Sits Safe, 25 mars 2026
- CoinDesk — Bitcoin Sold Off First, Two Weeks Later It’s Outperforming Nearly Everything, 14 mars 2026
Comment citer cet article : « Bitcoin surperforme l’or : le métal jaune en pire chute depuis 1920 », Fibo Crypto, 26 mars 2026.
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