Strategy accumule 40 000 BTC en janvier : génie ou folie ?

Pendant que Bitcoin dégringole sous les 82 000 dollars, une entreprise continue d’acheter comme si de rien n’était. Strategy(anciennement MicroStrategy) vient d’annoncer son quatrième achat du mois : 2 932 BTC supplémentaires pour 264 millions de dollars.

Au total, l’entreprise de Michael Saylor a accumulé plus de 40 000 bitcoins en janvier, pour un montant colossal de 3,7 milliards de dollars. Une stratégie de conviction ou un pari risqué qui commence à inquiéter les investisseurs ?

Les achats de janvier en détail

Strategy n’a pas chômé ce mois-ci. Voici le détail de ses acquisitions :

Le dernier achat, annoncé le 26 janvier, a été réalisé à un prix moyen de 90 061 dollars par bitcoin— bien au-dessus du cours actuel (~82 000 $). Strategy achète donc à perte sur le court terme.

La stratégie Saylor

Michael Saylor, président exécutif de Strategy, est devenu le plus fervent défenseur institutionnel de Bitcoin. Sa thèse d’investissement est simple :

1. Bitcoin est la meilleure réserve de valeur— supérieur à l’or, l’immobilier ou les obligations
2. Le dollar se dévalue— garder du cash, c’est perdre du pouvoir d’achat
3. L’adoption institutionnelleva faire exploser le prix à long terme

Depuis 2020, Strategy a transformé son bilan en accumulant Bitcoin. L’entreprise détient désormais plus de 471 000 BTC, soit environ 2,2% de l’offre totale en circulation.

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« Nous achetons du bitcoin et nous n’avons pas l’intention de vendre. »

Michael Saylor

Le problème : comment financer ces achats ?

Strategy ne génère pas 3,7 milliards de dollars de cash par mois. Pour financer ses achats massifs, l’entreprise utilise principalement l’émission d’actions(at-the-market offerings).

Concrètement :

• Strategy émet de nouvelles actions MSTR
• Elle les vend sur le marché
• Elle utilise le cash pour acheter du Bitcoin

Cette stratégie a un coût : la dilution des actionnaires existants. Chaque nouvelle action émise réduit la part du gâteau des investisseurs actuels.

Tant que le prix du Bitcoin monte plus vite que la dilution, les actionnaires y gagnent. Mais quand Bitcoin chute — comme actuellement — la double peine s’applique : baisse de la valeur des BTC détenus + dilution continue.

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L’action MSTR en difficulté

Le marché commence à douter. L’action Strategy (MSTR) a chuté de près de 50% depuis son plus hautde fin 2024, passant de plus de 400 $ à environ 160 $ actuellement.

Plusieurs facteurs expliquent cette baisse :

• Corrélation avec Bitcoin: quand BTC baisse, MSTR baisse encore plus (effet levier)
• Inquiétudes sur la dilution: les émissions d’actions continues pèsent sur le cours
• Prime/décote sur la NAV: MSTR se négocie parfois en-dessous de la valeur de ses bitcoins
• Risque de margin call: si Bitcoin chute trop, les prêts de Strategy pourraient être rappelés

Pendant ce temps, les ETF Bitcoin fuient

Ironie du marché : pendant que Strategy achète, les investisseurs particuliers vendent. Les ETF Bitcoin spot ont enregistré des sorties nettes de 985 millions de dollarssur les trois derniers jours.

Ce découplage illustre les différences de conviction :

• Saylor (long terme): les corrections sont des opportunités d’achat
• Retail (court terme): panique, vente, attente de niveaux plus bas

Selon les analystes de Fundstrat, une « zone de valeur » pourrait émerger autour de 75 000 $— soit une baisse supplémentaire de 10% par rapport aux niveaux actuels.

Génie ou folie ?

La stratégie de Saylor divise. Ses partisans y voient une vision à long terme géniale, comparable à l’achat d’or dans les années 1970. Ses détracteurs pointent les risques :

Arguments en faveur :

• Exposition directe au Bitcoin via une action cotée
• Accumulation dans un actif à offre limitée (21 millions max)
• Si Bitcoin atteint 200 000 $, Strategy sera assise sur une fortune

Arguments contre :

• Dilution permanente des actionnaires
• Aucun plan B si Bitcoin s’effondre
• Prix d’achat moyen élevé (~$65 000 sur l’ensemble du portefeuille)
• Risque de liquidation forcée si BTC chute trop

Ce qu’il faut retenir

Strategy continue d’accumuler du Bitcoin malgré la correction du marché. Avec 40 147 BTC achetés en janvier pour 3,7 milliards de dollars, Michael Saylor reste le plus gros acheteur institutionnel de cryptomonnaies.

Mais cette stratégie a un prix : dilution des actionnaires, action en chute libre, et risque accru si Bitcoin continue de baisser. Le pari est clair : Saylor mise tout sur un Bitcoin à 200 000 $ et plus. Si le marché lui donne raison, il sera considéré comme un visionnaire. Sinon…

Conclusion :À court terme, les achats de Strategy ne soutiennent pas le marché — les sorties massives des ETF l’emportent. Mais à long terme, cette accumulation réduit l’offre disponible de Bitcoin, ce qui pourrait amplifier la prochaine hausse.